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坤恒顺维:射频领域积淀深厚国产替代空间广

时间:2022-09-26 02:05:38 作者:欧宝体育苹果版 来源:欧宝体育app官方下载 

  成都坤恒顺维科技股份有限公司成立于 2010 年,是专注于研发高端无线电测试仿真仪器仪表及系统解决方案的高新技术企业。

  公司重点面向移动通信、无线组网、导航等领域,提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。

  公司产品和技术在国内无线电测试仿真领域获得了客户的广泛认可,被中国移动研究院评为 2019 年度“优秀供应商”,产品无线信道仿真仪被列入“四川省名优产品目录”。

  公司十多年来深耕于国家重点鼓励和扶持的高端测量仪器行业,经过多年的持续研发与自主创新,现如今已成为行业内极具科技创新竞争力的仪器仪表厂商。

  公司创新研发人员占比高达 52.17%,曾获评成都 2020 年度 5G 技术优秀企业。

  2015 年建立起 HBI 总线仪表开发平台,以此为基础,不断研发并推出新的技术及产品,积累国内通信、雷达、导航、航空航天等领域的客户。2016 年挂牌“新三板”,2022 年在上交所的科创板上市。

  公司产品定位于高端无线电测试仿真领域,经过多年积累,公司掌握了高端射频微波技术、数字电路技术、无线电测试仿真算法实时信号处理技术和非实时信号处理技术。

  基于上述技术,公司开发构建了具有高速数据交换能力和同步特性的无线通信测试仿真仪表开发平台——HBI 平台。公司依托 HBI 平台,自主研制了无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等测试仿真产品,以及为客户提供优质、高效的无线电测试仿真定制开发产品及系统解决方案。

  无线信道仿真仪器:包括 KSW-WNS02 无线信道仿线B 无线信道仿线 信道模拟器(信道仿真仪)即射频网络柜。主要用于配合全系统进行功能性和流程性实验,实现系统联调联试和初步系统验证。实现了射频信道互连互通以及功率衰减的功能。

  信号发生器:包括 KSW-VSG 射频微波信号发生器、KSW-VSG02 微波矢量信号发生器。覆盖 9kHz~44GHz 频率范围,具备优异的矢量调制性能,其内置基带信号发生器设置简单、性能灵活,调制样式多,还可以根据用户需要编辑、下载配置所需要的波形,进行各种复杂信号模拟。可广泛应用于移动通信、互联网、物联网、车联网、导航、卫星通信、雷达,以及各种电台数据链等各个领域,在各领域中,不仅可以测试其系统技术指标,还可以测试其射频微波器件技术指标。

  遥测遥控接收机:包括 KSW-HDR 高码率接收机、KSW-RTR 通用遥测接收机。可以实时接收来自空间卫星发送的高宽带、高速率信号,将信号进行解调、分析并可将数据通过高速光纤接口转发到后端服务器进行处理。

  模块化仪表:包括以太网测试仪、频谱分析仪、矢量信号收发仪、无线电综测仪、雷达回波模拟器、软件无线电开发平台等。

  公司股权结构较为稳定,创始团队持股比例高。截至目前,公司第一大股东及实际控制人为公司董事长张吉林,持有公司 29.81%的股份。创始团队张吉林、伍江念和周天赤合计持有公司 55.04%的股份,公司董事兼副总经理黄永刚持有公司 6.06%的股份,掌握实际经营决策权。公司前十大股东中高管和核心技术人员较多

  从毛利情况来看,2018 至 2021 年度,公司毛利润分别为 0.39 亿元、0.68 亿元、0.90 亿元和 1.03 亿元,呈逐年增长趋势,2022 年上半年毛利润 0.4 亿元。

  2021 年受原材料价格大幅上涨、订单结构调整等因素影响,公司盈利能力短期承压,2021 年无线信道仿真仪器系列仪器毛利率为 65.8%,相比 2020 年下降 6.2 个百分点,2021 年综合毛利率为 63.0%,相比 2020 年下降 6.5 个百分点,2022 年上半年公司综合毛利率为 67.0%,较 2021 年同期有所提升。

  2017-2021 年,公司净利率较为稳定,2022 年上半年,公司净利率为 20.5%,同比提升 9.31 个百分点。

  从费用情况来看,2018 年至 2021 年公司销售费用率、管理费用率均呈下降趋势,研发费用率保持稳定。

  2022 年上半年,公司销售费用、管理费用、研发费用占营业收入比重分别为 12.4%、9.8%、28.6%,其中,销售费用同比增长 13.6%,主要系公司加大市场开拓力度,持续加强销售团队建设,销售人员数量和薪酬增加,订单增长带来中标服务费增加;管理费用同比增长 19.7%,主要系管理人员数量增加、薪酬水平提升及公司首次公开发行股票相关费用增加。

  研发费用同比增长 83.4%,主要系公司持续加大新产品、新技术的研发投入;研发人员数量及研发人员薪酬水平增长

  我国电子测量市场目前仍由海外厂商占据主要份额,但受实体清单限制以及核心关键行业自主可控需求增加的影响,国产替代成为行业的必经之路。实体清单限制与疫情导致国外厂商无法供货国内,下游客户需求转向国内仪表厂商。

  2021年8月,是德科技因向中国、俄罗斯等15个国家出口可用于建模和模拟各种形式的电子战的多发射场景生成器而被美国国务院判定其中一些违规行为损害了美国的国家安全,罚款660万美元。美国的实体清单政策限制是德科技部分高端仪器对中国的出口,有利于国内仪表厂商发展。同时,由于疫情原因,海外厂商受到相关的临时站点关闭和供应链中断的影 响,产品生产供应存在困难,这也使得更多的国内厂商开始选择购买国内生产的电子测量仪 器,加速国产替代进程

  通用电子测量仪器下游主要行业包括军工、通信等核心关键领域,对仪表国产化要求较高,为解决国内“卡脖子”关键技术的问题,政府先后出台多项政策支持、鼓励高端通用科学仪器、5G 射频仪器仪表、测量仪器设备等通用电子测量仪表仪器的研发、生产与技术升级以实现工业化、数字化、信息化,推动国产替代进程加快。

  与此同时,国家推动仪表行业产学研一体化和国家创新体系建设,支持高校、科研院所和企业共建国家级研发平台,联合开展人才培养和专业技能培训。

  国产电子仪器的优势是产品售价低,性价比高,通常是进口价格的三分之二到二分之一,且售后服务及时,维修时间短,绝大多数是器件级维修,维修费用较低。而国外仪器公司的产品在维修时,多数采取整件和部件级的更换,仪器维修周期更长,费用更高,服务体验不及本土厂商。

  从各类产品不同等级的均价来看,国内公司产品的市场指导价不高于国外的70%。因此,国内产品不但具备了国外优势企业主要产品的生产能力,同时产品具备较高的性价比,并以此作为差异化竞争优势,不断扩大国内市场份额,并逐步打开海外市场,国内领先厂商在国内的认可度不断提高,并已有多款产品销往海外市场,市场份额持续扩张。

  国内厂商在差异化竞争的同时,通过完善产品布局、打磨核心技术、提升产品性能提升自身实力。

  国内厂商已实现电子测量领域主流产品的基本覆盖,并正在逐步缩小与国外的差距。其中国内技术水平领先的射频/微波信号发生器、矢量网络分析仪核心性能与海外龙头是德科技相当。数字示波器、频谱分析仪和任意波形发生器产品与是德科技仍存在较大差距,国内厂商仍坚持开发与创新,把握核心技术、突破高端产品,缩小与海外龙头的差距,逐步扩大国产仪表市场份额